海通策略:滬指2733點或是牛市第二波起點,繼續看好科技和券商-合川新闻网

                                                            2019年09月16日 2:02 来源:合川新闻网
                                                            编辑:快3胆拖投注官网

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                                                            【足球教练猥亵队员】

                                                            逐漸布局♂?♂,中期科技和券商最優?↑。我們前期報告分析過⊿▽,1月 4日上證綜指2440點是牛市反轉點π□﹡,上證綜指2440-3288-2733點☆,是牛市第一階段的進二退一∴。對比歷史上牛市第二波上漲的政策面、基本面背景⊙﹡∴,上證綜指2733點很可能是牛市第二波上漲的起點▽,對應波浪理論的3浪☆□,即牛市主升浪﹡?。

                                                            總體上♂△?,預計國內貨幣和財政政策的進一步寬鬆π,需結合外部環境♂▽,在歐美降息落地后∵,對沖中美貿易摩擦及外部經濟惡化的影響∟,10月後政策落地可能性更大♂。中共中央政治局8月30日召開會議♂,決定今年10月在北京召開中國共產黨第十九屆中央委員會第四次全體會議☆﹡⌒,主要議程是▽⌒♂,中共中央政治局向中央委員會報告工作?,研究堅持和完善中國特色社會主義制度、推進國家治理體系和治理能力現代化若干重大問題∵⊙◇。

                                                            今年需注意銀行地產歲末年初異動的可能性:第一低估值▽﹡♂,當前銀行、地產板塊最新PB(截止2019/9/12)分別為0.85倍和1.48倍┊〇,分別對應2005年以來估值從低到高的6%和7%分位☆♀,最新PE為6.6倍、10.3倍⊙,分別對應2005年以來估值從低到高的43%、6%分位;第二低配置▽〇,根據最新基金持倉統計♀﹡,19Q2銀行機構持倉比例為5.7%、房地產為4.5%π,分別對應2005年以來持倉佔比從低到高的31%、44%分位;第三低漲幅▽﹡▽,2019年以來銀行、房地產漲幅為20.4%、19.3%?,低於上證綜指的21.5%、滬深300的31.9%;第四政策與事件催化∵﹡□,為了應對經濟下行風險┊□,國內宏觀政策已經展現寬鬆信號♂,9月6日央行宣布全面降准0.5%⊿,隨着9月歐美央行降息落地∴,我國利率向下空間將打開⊿⌒π。

                                                            往後看1.5年是業績回升期↑,預計屆時GDP增速穩定在6-6.5%左右↑,A股歸母凈利潤增速有望回升至10-15%⌒♀,ROE至12%以上∟。(詳見《盈利見底一步之遙——19年中報點評-20190901》)∵∴。8月全國製造業PMI為49.5%▽△▽,較7月小幅回落∴,但仍高於5月和6月水平□⌒,並且8月發電耗煤增速降幅已經收窄至-2%□π▽,或意味着生產仍保持韌性∟,回落態勢開始放緩△,未來確認基本面數據好轉仍需跟蹤月度PMI、工業增加值等高頻數據□?。

                                                            9月9日中央深改委第十次會議召開♀⊙♂,主題是落實黨的十八屆三中全會以來中央確定的各項改革任務△♂∴,提出前期重點是夯基壘台、立柱架梁⌒⊿∴,中期重點在全面推進、積厚成勢▽π⊙,現在要把着力點放到加強系統集成、協同高效上來▽⌒。未來跟蹤完善國家治理、推進改革的相關措施⌒┊,這是提振市場風險偏好的重要因素∴。10月31日A股三季報將全部披露完畢⌒∵,我們預計全部A股歸母凈利同比增速三季度見底⊿∴,ROE四季度見底⌒﹡。

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                                                            正是因為牛市第二波上漲是牛市主升浪⊙♂☆,在第二波上漲開始的前期市場仍可能出現反覆?,因為需要確認基本面數據是否見底⌒▽,或者確認政策面是否寬鬆◇。反覆的這個階段可能讓投資者疑惑到底是第二波上漲的開始♂?∵,還是前面調整的築底⊿∴⊿,其實差異不大♂◇,只要指數不明顯創新低⊙,這個階段就是布局期∴。如05年底▽?☆,上證綜指在05/10/28跌至最低點1067點∵⌒◇,11月22日漲至1122點▽∵,12/6再次跌至1074點之後持續上漲﹡☆。如08年底∵,上證綜指跌至08/12/31最低1814點〇▽♂,至09/1/13的低點1861點期間盤整△▽□,之後持續上漲〇┊♂。

                                                            今年1月4日上證綜指2440點是牛市反轉點∵,2440點到4月8日3288點是牛市第一波上漲☆⌒♂,之後下跌是進二后的退一◇┊☆,《小心溜車-20190421》中我們分析過﹡,基本面數據回落會使市場溜車◇。最終上證綜指8月初最低跌至2733點∵▽,周報《布局良機-20190811》中我們提出△⊿,從基本面趨勢和技術形態看⊙,市場已經處於調整末期⌒,牛市二波上漲即對應波浪理論中的3浪(主升浪)即將展開▽。借鑒05-07年、08-10年、12-15年三輪牛市┊,牛市第二波上漲需要基本面、政策面的共振π,近期穩增長政策持續加碼∴π,基本面可能正在趕底⊙。

                                                            來源:股市荀策微信號:xunyugen加速前的熱身市場經歷9月第一周大漲后□,第二周小幅盤整∴∟♀,上證綜指在3050點附近受阻↑。我們認為┊┊▽,拉長時間看未來┊,上證綜指2733點附近可能是牛市第二波上漲的起點↑⌒,即牛市主升浪□↑⊙,對應波浪理論中的3浪∵。歷史上▽,主升浪加速上漲前都有個熱身階段△,初期行情往往有所反覆♀。

                                                            9月9日中央深改委第十次會議召開∵┊□,主題是落實黨的十八屆三中全會以來中央確定的各項改革任務□,10月我國還將召開十九屆四中全會△⊿π,議題是推進國家治理體系和治理能力現代化若干重大問題△◇〇,未來跟蹤完善國家治理、推進改革的相關措施♂◇∵,這些都是提振市場風險偏好的催化因素〇⊙,風險偏好提升時最低估的板塊容易修復估值⌒〇。

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                                                            目前政策面已經出現明顯變化▽〇,7月30日召開的中央政治局會議∟◇⊿,宏觀政策表述更積極∴☆,強調「國內經濟下行壓力加大」♂。8月31日國務院金融穩定發展委員會會議提出◇↑⊙,要加大宏觀經濟政策的逆周期調節力度〇π,下大力氣疏通貨幣政策傳導⌒♂﹡。9月4日國務院常務會議↑,部署精準施策加大力度做好「六穩」工作☆?♂。

                                                            風險提示:向上超預期:國內改革大力推進▽↑,向下超預期:中美關係惡化⊿↑⊿。本文首發於微信公眾號:股市荀策⊙。文章內容屬作者個人觀點?π∟,不代表和訊網立場□▽☆。投資者據此操作⊿,風險請自擔∵☆◇。

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                                                            遠景:牛市第二波上漲即主升浪將徐徐展開﹡∴。前期報告《牛市有三個階段-20190303》中我們分析過牛市有三個階段﹡〇♂,第一是孕育期♂↑,盈利回落┊◇⌒,流動性改善推動估值修復♂,市場進二退一◇,第二是爆發期π??,估值盈利雙升∟∴♂,戴維斯雙擊△,市場主升浪〇π↑,第三是泡沫期﹡♂☆,盈利平穩☆,資金大量流入∴△,估值走向市夢率□▽,市場沖頂∵⊿△。

                                                            牛市第二波上漲的時間和空間都會明顯大於第一波上漲∟┊,因為基本面見底回升□◇∟,盈利和估值戴維斯雙擊∵。正是因為牛市第二波上漲是牛市主升浪↑,歷史上?□,主升浪加速上漲前都有個熱身階段♂♂∴,所謂熱身就是在加速跑的起點附近折返跑♂♀☆,即初期行情往往有所反覆∟↑,因為需要確認基本面數據是否見底?□,或者確認政策面是否寬鬆﹡♀▽。戰略上樂觀〇〇,牛市第二波上漲初期是很好的布局期π,戰術上循序漸進?↑,中期看好科技和券商♀⊙。

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                                                            央行通過逆回購對沖MLF到期□∟,意味着將MLF到期資金通過OMO過渡到9月16日▽〇▽,屆時正是全面降准落地時點△↑,這意味着9月7日到期、9月17日到期的MLF大概率都不再續作?┊∟。未來央行更多通過OMO調整流動性┊?,9月17日、11月5日MLF分別到期2650、4035億元⊿∴∴,這些都是觀察市場利率是否下調的時間窗口⊿♂,需要進一步跟蹤﹡◇⊙。財政政策方面△∵∟,加快發行使用地方政府專項債券∴∵⌒,提前下達明年專項債部分新增額度♂⊿,具體新增額度和進展還需進一步跟蹤∴♀。

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                                                            主要是從兩個角度分析:一是從周期因素看△?﹡,盈利周期與庫存周期對應?,根據歷史上庫存周期平均持續39個月推斷☆□∟,本次庫存周期底部在9月左右♂,最新公布的7月工業企業產成品存貨增速繼續回落至2.3%∴┊,正在逼近歷史底部0%附近﹡⊙。二是從政策傳導看⊙☆,歷史上政策轉向積極到盈利見底中間時滯5-9個月♂⊿♀,今年1月金融數據見底回升標誌貨幣政策發力?,對應盈利見底也在今年3季度??。未來確認基本面數據好轉┊,仍需跟蹤月度PMI、工業增加值等高頻數據∵♂。

                                                            內部因素:宏觀政策、改革進展、三季報業績π∵⊿。內部因素方面♂,繼續跟蹤政策和基本面⊙◇,確認牛市第二階段上漲的條件▽☆。為對沖MLF到期等因素☆,9月9日央行開展了1200億元逆回購操作⊿∵,利率維持2.55%不變〇,市場利率下降的預期落空▽♀∴。

                                                            而每輪牛市主導產業都符合時代背景⌒,「科技+券商」有望成為本輪主導產業π∵。我國進入后工業化時代↑,步入信息化時代π∴,重點發展的產業是科技類行業π☆,而為科技類行業提供融資服務的是券商?,所以未來進入牛市爆發期時的主導產業將會是科技+券商▽☆。對科技股來說△,政策面產業政策向科技傾斜◇┊♂,科創板、融資放開等舉措將帶動VC/PE為科技企業注入增量資金⌒△〇,同時伴隨着5G等新技術的推廣應用┊∵♂,將帶動行業需求回暖以及產生新需求、增加訂單⌒,推動ROE改善☆♀。

                                                            再如14年┊♂,上證綜指最低跌至14/3/12的1974點之後π┊,在14/3-14/6期間持續在1974點-2146點之間窄幅震蕩⊙☆,直到14/7開始持續上漲↑∟。上證綜指始於2733點的上漲較大概率是牛市第二波上漲的起點(即市場未來即便有反覆〇♀?,明顯低於此低點的概率偏低┊⊿π,這是情緒恐慌的低點)◇⊿,目前政策面較暖◇∴⊿,市場氛圍較好▽∴,未來仍需要密切跟蹤國內外政策和事件的變化〇┊∴,以及基本面數據?,牛市第二波上漲初期市場仍可能有反覆▽⌒。

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                                                            12/12-15/06期間主要是創業板指的牛市π﹡,這次牛市第一波上漲持續約5個月△,創業板指最大漲幅約54%;牛市第二波上漲持續21個月┊,創業板指最大漲幅約92%;牛市第三波上漲持續約6個月?,最大漲幅約172%﹡。由此可見┊,牛市第二波上漲的時間和空間都會明顯大於第一波上漲⊿,因為基本面見底回升△♀☆,盈利和估值戴維斯雙擊⊙〇⊿。

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