5分PK10网址:五成以上原料採購靠美企 瑞芯微再戰IPO募資五億能否拯救滯銷存貨?| IPO稜鏡-娄山关新闻网

作者:5分PK10网址发布时间:2019年07月10日 14:01  【字号:      】

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【中国再添一处世遗】

針對市場目前普遍關切的問題∵,《投資時報》研究員已向瑞芯微以郵件形式發送採訪提綱?,但該公司以「上市靜默期」為由拒絕了採訪﹡♀♂。

當然〇☆┊,證監會也就這種銷售模式在合作穩定性、收入確認政策等方面向瑞芯微提出疑問∵。有業內分析人士表示▽,「瑞芯微的這種採購模式與銷售模式均存在很大的風險┊⊙△,一旦與經銷商不再具有合作關係后┊,公司業績將大幅下滑;而最大採購商是美企這一點在現在看來是最令人擔憂的┊△▽。」

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《投資時報》研究員  時雨與華為不同∴,該公司一直在尋求上市融資的道路▽⊙♂,但其卻始終沒能通過證監會這一關⊙。對於瑞芯微來說▽,在科創板上市或許是個更為適合的選擇∵π。招股書顯示♂┊⌒,瑞芯微擁有371項專利、195項計算機軟件著作權、24項集成電路布圖設計登記▽┊。截至2018年末⊙,瑞芯微擁有493名研發人員∵,占員工人數的73.91%〇♂,且擁有585名本科及以上學歷員工┊π∴,占員工人數的87.71%〇♂□。2016年—2018年(下總稱報告期)□,瑞芯微的研發費用分別為2.67億元、2.47億元、2.55億元┊☆♂,分別占當期營業收入的20.58%、19.77%、20.06%☆,近三年累計投入7.69億元□。這個數字甚至超過了許多正在科創板申報的企業?。

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但此次瑞芯微卻依然選擇主板上市♂⊿〇,相較此前﹡,瑞芯微存貨跌價的問題仍未解決〇♀,對於芯片這一技術更新迅速的行業而言﹡∵,產品未能跟上市面潮流很可能將成為致命傷♂☆。

關於與採購商的合作關係♂∴,儘管證監會已在反饋文件中要求公司明確說明∴☆,但瑞芯微在招股書中仍以「與採購商達成戰略合作π┊,給與價格優惠」簡單帶過⌒┊↑。

本文首發於微信公眾號:投資時報☆。文章內容屬作者個人觀點△,不代表和訊網立場▽♂。投資者據此操作ππ,風險請自擔☆?☆。

其次☆◇☆,公司下游終端市場需求存在波動?﹡┊。報告期內〇∵,公司消費電子應用處理器芯片收入分別為10.28億元、8.47億元、5.86億元〇,處於逐年下降的趨勢▽。平板、盒子等消費電子行業⌒♂,具有行業容量大、單次需求量大、價格敏感度高、生命周期短等特點↑☆。受消費者偏好、產品性能提升及市場競爭等因素的影響〇▽,電子產品更新換代速度較快∵⊙┊,報告期各期末♂⌒∟,存貨跌價準備餘額主要為推出時間較早、已逐步淘汰的芯片產品系列或因市場需求變化導致跌價的芯片產品系列┊。

瑞芯微解釋稱▽∟,公司利潤增長幅度高於營業收入增長幅度〇,主要受報告期內產品毛利率持續提升、財務費用持續降低以及其他收益中的軟件產品超稅負返還等因素的影響⌒〇。

至於瑞芯微毛利率上升的第二個原因┊?∵,或許更為不妙⌒△♀。由招股書可知♂↑,該公司採購的芯片是由於市場需求降低導致單價下降◇﹡,這才使得公司毛利率有所上升□?□。要知道∴?,對於芯片這種高新技術產品π∟♂,一旦落伍⊿,那很可能直接被打入冷宮♂⊙。

數據表明π☆,報告期內◇〇▽,瑞芯微向前五大供應商採購的金額分別為8.23億元、7.25億元、6.73億元□∟↑,分別占當期採購總額的91.77%、92.69%、96.65%∟△□,而公司向第一大供應商格羅方德的採購金額分別達到3.16億元、2.93億元、4.08億元┊,占當期採購總額的35.27%、37.50%、58.60%☆∵∟。

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有業內分析人士指出﹡,「瑞芯微現在才開始着手14nm、8nm製程的芯片顯得有些為時已晚♂,在芯片研發領域∵〇,如果技術無法及時跟上潮流▽♀◇,被淘汰的芯片只能適用於一些略低端產品☆,這將導致企業毛利率的下滑;同時未及時出售的庫存可能出現滯銷的情況☆〇,容易形成大額存貨跌價準備♀↑⊙,影響公司業績∴∴♀。」

較之前次的招股書∟,瑞芯微此次更新了2018年全年的財務數據⊙♂♂,招股說明書顯示﹡∵,報告期內♂,瑞芯微電子分別實現營業收入12.98億元、12.51億元、12.71億元〇∟,歸母凈利潤分別為0.90億元、1.06億元、1.92億元⊿,毛利率也由2016年的33.42%上升到2018年的45.88%⌒⊿□,雖然公司營收存在小幅波動↑,但其歸母凈利潤卻驚人地保持增長態勢⊙⊙,年均複合增長率達到了46.26%□⌒☆。

而採購原料的單價下降原因有兩個方面△♂∵,一是與採購商的合作關係?▽,其次就是公司採購的芯片已難以跟上技術潮流┊∴,市場需求下降導致單價下降∟∟。

據悉△∟,瑞芯微目前芯片產品主要以28nm製程為主⌒□,而基於14nm、8nm先進工藝的在研芯片項目目前還僅處於產品設計階段▽∟,預計要2020年底才可實現量產π∟♀。而早在2016年π⌒♀,高通的驍龍835芯片便已經採用了10nm工藝□↑△,預計今年推出的驍龍855將採用7nm工藝◇♂,而蘋果與華為在2018年推出的A12芯片以及麒麟980芯片也都是基於7nm製程的智能芯片﹡,如此一對比﹡□,也就不難理解為何瑞芯微的存貨跌價準備項目會有如此高的金額∵﹡▽。

關於公司存貨跌價準備金額較大的原因π﹡,招股書中主要提及了兩點?△⊙。首先↑π,因為芯片生產周期較長▽,自公司向晶圓代工廠下達訂單至完成成品芯片☆,大約需要3-4個月的時間♂▽◇。而全球晶圓製造形成寡頭壟斷格局〇﹡,全球晶圓產線的數量較為有限△♂♂。為了保證供貨的及時性和連續性〇,集成電路設計企業通常需要提前向晶圓廠商預定產能∟◇,提前進行備貨⊙♂⊿。為了減少因缺貨導致的訂單和客戶流失∴∴,公司一般會提前進行較為充足的備貨┊☆△。

據悉┊,瑞芯微毛利率上升的主要原因在於產品單位採購成本下降△♂π,公司採購的晶圓代工與封裝測試單價在2018年分別下降了17.26%、10.73%〇∟。

而瑞芯微不僅在採購方面有較強依賴性□,在銷售方面亦是同樣〇﹡π。招股書顯示♂◇,瑞芯微主要採取經銷為主、直銷為輔的銷售模式◇〇,報告期內↑◇▽,瑞芯微經銷產生的銷售收入分別占當期主營業務收入的97.85%、84.56%、95.77%◇∟∴,其中前五大經銷商產生的銷售收入占當期經銷產生的銷售收入總額的97.62%、89.38%、88.59%∴π⌒。

外部摩擦持續升溫對於半數以上原料採購都依賴從美進口的瑞芯微電子而言⊙,確實不是個好消息∟〇∟。同時□⊙∵,技術更新進度緩慢也使得其產品難以符合市場需求□▽♂,這些未能及時出售的庫存極易滯銷⊿◇∴,進而有可能影響公司業績

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