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                                                環保風勢漸起 能否吹動黑色最弱的她?-新闻热点评论

                                                2019年06月30日 15:06 来源:新闻热点评论 编辑:超级快3注册

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                                                【疫苗管理法通过】

                                                總的來說☆▽,在目前唐山高爐限產、山西限產暫未開啟的影響下◇△∵,焦炭的供需短期內將由供需兩旺向供需寬鬆邊際轉向▽,疊加高庫存的壓力◇▽⊿,短期內現貨價格易跌難漲⌒♂↑。且不排除現貨繼續提降↑〇,盤面跟跌的情況☆。但高爐的限產將推升鋼廠的利潤﹡π↑,在焦價進一步提降后□♀,疊加唐山8月初限產結束以及山西二青會限產的可能┊,鋼焦利潤的天平或再度向焦企傾斜?△〇,而屆時盤面則會領先於現貨的提漲率先反彈⊙↑┊。

                                                二、基本面分析1.唐山限產抑制鐵水供給增量π,焦炭需求頂部已現6月以來♂?∵,無論是鐵水日均產量還是高爐開工率均在高位徘徊∴。Mysteel調研的247家鋼廠鐵水6月下旬日均產量236.4萬噸▽□,比去年同期高出9萬噸┊∴。高爐開工率也保持在70%以上的水平♀⊿▽,與去年同期基本持平π。下游鐵水的高產量對焦炭的高需求是支撐5、6月焦炭現貨提漲的重要因素⊿▽⊿。

                                                從鋼材消費和庫存的季節性來看∵⊿,螺紋表消5-6月季節性趨弱∵?□,6-7月基本持平△〇▽。若螺紋在7月維持目前380萬噸以上的高產量水平♂∵,7月鋼廠將會面臨較大的累庫壓力∴⌒△。所以在目前各品種鋼材微利甚至小幅虧損的狀態下↑∟,鋼廠自身也有減產的動力∵。

                                                核心觀點❒. 操作策略:短期震蕩偏弱⊿△△,關注後期山西環保帶來的做多機會❒. 風險因素:終端需求走弱〇,山西二青會限產不及預期一、前期走勢回顧焦炭09盤面從5月初到現在走出了一波沖高回落的行情▽〇。09合約受山西環保預期的推動△,從4月底2046.5元/噸上沖至5月27日高點2362元/噸后▽π□,由於環保限產的不及預期以及螺紋走弱、鋼焦利潤分配不合理等因素□⊿∴,09合約高位回落至6月18日低點2033元/噸♂。而現貨則從4月下旬開始連續提漲3輪◇,目前鋼廠第2輪提降已開始□﹡,港口倉單成本2100左右♂,09盤面基本平水甚至一度出現升水□♀。

                                                在供給端♂,目前山西地區焦企利潤在100-200元/噸左右▽⊿∵,焦企仍然有生產的積極性┊〇,開工率預計短期內仍將維持高位♀⊙。但值得注意的是∟,唐山限產8月初截止和山西8月中二青會之間存在時間差∴┊。換句話說〇?♀,短期內高爐的限產的確會造成焦炭供需階段性轉向寬鬆⌒,但如果8月鋼廠限產恢復◇,焦化限產開始執行π,該段時間內仍將造成焦炭的供需錯配┊。

                                                從庫存結構來看△┊,相比焦炭生產企業∵,港口貿易商的出貨壓力更大;疊加唐山高爐限產開啟∵▽,終端採購需求削減∵,貿易商短期還不會向焦企採購囤貨□☆,或將導致焦炭庫存向焦化廠轉移﹡⊿☆,對焦炭現貨價格及近月合約形成較大壓力﹡。

                                                我們按去年山西6月最高的月度日均產量與下半年最低的10月月度日均產量估算⊙,山西環保限產造成焦炭日均產量縮減3.1萬噸〇⊙,看似小於唐山環保限產對焦炭需求的減量4.8萬噸⊙▽△。但值得注意的是⊿,唐山高爐的限產時間截止到8月初□,但山西二青會8月中才開始♀,;中間存在限產時間差的問題♂□。換句話說┊∵∵,短期內高爐的限產的確會造成焦炭供需階段性轉向寬鬆⊿⌒▽,但如果8月鋼廠限產恢復⊙↑♂,而焦化限產開始執行∟⊿π,該段時間內仍將造成焦炭的供需錯配△⌒。

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                                                而在唐山限產消息公布后□♀♂,螺紋現貨價格持續推漲↑π,鋼廠利潤曲線將再度上揚?,6月以來壓制09盤面的鋼焦利潤分配不均邏輯也將失效☆◇。

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                                                目前山西地區焦企利潤在100-200元/噸左右〇﹡♀,焦企仍然有生產的積極性ππ,開工率預計短期內仍將維持高位⊙◇。但值得注意的是山西太原二青會定於8月13-22日期間召開?∟∟,後期山西仍有環保限產的可能♂。

                                                風險因素:終端需求走弱♂,山西二青會限產不及預期

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                                                2.焦炭供給維持高位↑∟▽,關注8月山西二青會限產從供給端來看⌒〇,今年3月以來全國焦爐開工率始終維持在80%以上⌒∵,6月下旬5月初沸沸揚揚的山西環保限產也沒有對焦企開工造成顯著的影響□?〇。我們匯總了6月以來焦炭主產區主要的焦化限產政策▽,不難看出整個6月焦化限產的力度微乎其微∟。

                                                總的來說┊,在終端消費季節性放緩的情況下﹡♂♀,無論是鋼廠自身的減產動力☆☆□,還是政策的倒逼﹡,都會加大7月唐山環保限產嚴格落地的概率▽△。所以可以預見的是♀,6月末380萬噸的螺紋周產量基本是中期螺紋產量的頂部⊙↑♀。鐵水供給的邊際縮減也會削弱焦炭需求端的支撐☆。

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                                                3.河北限產推升鋼廠利潤↑♀,關注焦價提降后的利潤回歸從5月底開始螺紋現貨價格持續走弱♂,在原料端鐵礦和焦炭價格均強勢的情況下□⌒,螺紋利潤從500元/噸最低回落至200元/噸不到□□┊,而焦企的利潤最高達到300元/噸以上┊♀﹡,鋼焦利潤分配的不合理成為J09高位回落的主要原因▽⊙♂。

                                                三、結論及操作建議從需求端來看⌒,在目前鋼廠利潤水平偏低的情況下〇⊿⌒,無論是鋼廠自身的減產動力∴∵⊿,還是政策的倒逼⊿,都會加大7月唐山環保限產嚴格落地的概率?﹡⊿。所以可以預見的是⌒◇▽,6月末380萬噸的螺紋周產量基本是中期螺紋產量的頂部↑。鐵水供給的邊際縮減也會削弱焦炭需求端的支撐〇。

                                                4. 焦炭庫存或向上游堆積↑⌒┊,焦炭現貨依舊承壓從各環節庫存結構的變動上看□,目前處於港口及焦企去庫∵☆◇,鋼廠累庫〇♂♂,總庫存高位震蕩的狀態◇?∴。從絕對量上看⌒∟┊,目前鋼廠庫存處於中高位水平♀,較往年同期高出40萬噸左右;港口庫存大幅高於去年同期100多萬噸△⊙,而焦企庫存比去年同期微增6萬噸左右⊙?。相比焦炭生產企業∟〇?,港口貿易商的出貨壓力更大;疊加唐山高爐限產開啟∵π,終端採購需求削減□,貿易商短期還不會向焦企採購囤貨△▽,或將導致焦炭庫存向焦化廠轉移□,對焦炭現貨價格形成較大壓力▽∟☆。另一方面↑π,目前港口准一倉單成本在2100元/噸附近☆∵,現貨提降的壓力迫使貿易商在在09盤面鎖貨┊◇⌒。所以現貨價格弱勢⌒⊙♂,以及港口的出貨壓力⊙▽π,將給近月合約帶來一定壓力♂∟∵。

                                                從利潤分配角度⊿,在目前鋼廠限產已經開始而焦化供給維持高位的判斷下⌒∴,短期內焦炭的供需將從供需兩旺向供需寬鬆邊際轉向⌒┊?,焦炭現貨繼續提降仍是大概率事件⊿♂☆。而在焦價進一步提降后∟⊙,伴隨着鋼廠利潤的中樞抬升∟◇◇,疊加唐山8月初限產結束以及山西二青會限產的可能π♂,鋼焦利潤的天平或再度向焦企傾斜∴⊿,而屆時盤面則會領先於現貨的提漲率先反彈↑⌒。

                                                在目前鋼廠限產已經開始而焦化供給維持高位的判斷下∵〇,短期內焦炭的供需將從供需兩旺向供需寬鬆邊際轉向∟↑,焦炭現貨繼續提降仍是大概率事件◇。而在焦價進一步提降后⊿,伴隨着鋼廠利潤的中樞抬升⊿π,疊加唐山8月初限產結束以及山西二青會限產的可能↑◇,鋼焦利潤的天平或再度向焦企傾斜☆,而屆時盤面則會領先於現貨的提漲率先反彈⌒。

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