大发游戏开户:原油&燃料油 · 宏觀因素擾動石油市場,風險與結構性機會並存丨四季報-丝袜女尸体

作者:大发游戏开户发布时间:2019年10月14日 18:30  【字号:      】

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2019年以來∟⊿,新加坡船用燃料油銷量由於需求疲軟出現連續八個月同比減少⌒☆┊,2019年8月銷量同比下降7.4%∴。但隨着高低硫燃料油轉換正在進行⊿♀π,四季度全球燃料油需求仍是大幅下滑態勢⊿,三季度預計需求640萬桶/日∵﹡﹡,環比減少34萬桶/日♂,四季度進一步下降至553萬桶/日?⌒π。

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核心觀點中東地緣局勢風雲再起⌒▽∴,風險溢價提升支撐油價以下為報告正文三季度∴♂,全球原油市場處於自2007年初以來最嚴重的供應短缺狀態△﹡π,10月OPEC月報顯示﹡〇﹡,從7月到9月┊∟,原油需求超過供應的幅度約250萬桶/日▽↑π,而之前一次出現更大的供應缺口是在2007年一季度♂☆□,當時的缺口為253萬桶/日∵。然而三季度全球貿易緊張局勢加劇♂,風險資產遭到拋售□⊿♀,原油多空持倉比值低位﹡∴↑,Brent油價錄得近8%的跌幅⊙,供需基本面的強勢更多體現在跨期價差之上♂。展望四季度?♀∴,OPEC+減產協議繼續執行♂,伊朗原油出口仍難恢復⌒﹡,主要國際機構預測全球原油市場去庫存的趨勢仍將延續♂♀,Citi、Energy Aspects、JPM預計供應缺口分別為128萬桶/日、120萬桶/日和90萬桶/日┊∵,此外風險溢價提升也將支撐油價↑,我們預計國際油價預計出現上漲行情⌒↑,Brent、WTI、SC原油價格目標分別為66美元/桶、61美元/桶和500元/桶﹡。不過⊙⌒,中美博弈具有長期性和全面性π□,中長期全球經濟和石油需求預期坎坷波折〇,原油等風險資產仍面臨較大的不確定性⊙♂△,我們建議關注買近拋遠的跨期套利機會□。

在需求快速萎靡的背景下♂,由於煉油廠升級和重原油相對緊缺⊙⊿☆,全球燃料油供應顯著下降▽?。三季度全球燃料油供應656萬桶/日↑,環比下降16萬桶/日┊□,四季度進一步下降至645萬桶/日♂⊿〇。

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8月中旬以來↑?♂,歐美和中東流向新加坡的燃料油船貨量大幅削減∵π,供應端的收緊提振了新加坡燃料油市場﹡,船用380CST燃料油貼水一度達到61.63美元/噸的歷史紀錄高位♂。但因IMO2020即將實施▽π↑,市場預計供應商將轉換供應⊿⊙,高硫燃料油的需求將減少π,過去3周380CST貼水幅度累計下跌逾80%π。根據IES數據﹡,新加坡陸上渣油商業庫存在10月9日當周錄得2190萬桶∟▽,環比累庫277萬桶┊┊☆,漲幅12.6%◇﹡♀,為連續兩周增加⊙。我們預計10月新加坡船燃表需同比減少15%以上⌒☆?,需求將成博弈關鍵♀﹡∵,尚不能確定新加坡庫存拐點已經確立◇∵,關注船東切換高低硫燃料油的節奏♀,但要注意參与者的減少也導致外盤紙貨流動性減弱和波動幅度加劇┊◇。展望四季度♂♀,全球燃料油將繼續呈現供需雙弱的格局□,在IMO2020新規的影響下⌒⊙♂,船用380CST燃料油需求終將大幅滑坡∴∟,基本面由緊平衡轉變為過剩狀態⊙♀♂,根據Energy Aspects的預計┊,四季度全球燃料油市場將過剩92萬桶/日〇⌒◇。

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