飛鶴通過港交所聆訊,高端嬰幼兒配方奶粉為最大增長潛力-幽灵船

                                                  2019年10月16日 16:02 来源:幽灵船
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                                                  【西班牙国庆日阅兵】

                                                  招商證券指出♀,2019年6月4日♀π,《國產嬰幼兒配方乳粉提升行動方案》出台∟⊿,提出力爭嬰幼兒配方乳粉自給水平穩定在 60%以上的目標□﹡∴,政策對國產奶粉支持力度愈發增加〇。依靠優秀的渠道價格管控能力和高端產品星飛帆的產品梯隊建設□□⊙,飛鶴獲得了良好的發展機遇∵。

                                                  飛鶴來自高端嬰幼兒配方奶粉的收入從2016年的15億元增長到2018年的66億元⊙,短短兩年時間內增長超過3倍♂┊⊿,佔總收入的比重也從42.6%升至64.1%∴π♂,今年上半年進一步提升至66.5%∟π〇。其中♀◇⊿,超高端星飛帆系列增長最為迅猛∵⊿,2016-2018年收益複合年增長率達到168%▽。

                                                  隨着城市化加速、可支配收入增加?☆,家長不吝投入∟,人們對高品質嬰幼兒配方奶粉產品的需求不斷增加∟,高端和超高端嬰幼兒配方奶粉成為了奶粉行業最主要的增長動力⊿。弗若斯特沙利文報告預計⊿∴,2018-2023年間高端分部的複合年增長率為16.6%☆☆,規模將達到1998億元⊙。

                                                  在高端化的趨勢下♀♂⌒,飛鶴早在幾年前就開始重新定位於高端產品∵,陸續推出一系列新的高端產品⊿π,包括2010年推出的超高端星飛帆、2012年推出的高端臻愛倍護產品系列∴♂☆,以及2017年4月推出的超高端臻稚有機∟。

                                                  飛鶴是中國最大且成立時間最早的中國品牌嬰幼兒配方奶粉公司☆⊿,總部位於北京□。根據弗若斯特沙利文報告□π,按2018年零售銷售價值計↑♂,飛鶴在國內和國際品牌中排名第一⌒↑,市場份額為7.3%┊♀↑。亦在國內嬰幼兒配方奶粉集團中排名第一◇,市場佔有率為15.6%△♂。

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                                                  目前飛鶴已經成為高端國產奶粉領域的領頭羊之一⌒↑☆。按2018年零售銷售價值計∵〇↑,飛鶴在高端分部的市場份額為13.1%;在超高端分部的市場份額為24.7%♂,在國內及國際嬰幼兒配方奶粉集團中排名第一◇。

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                                                  飛鶴主要生產及銷售各種嬰幼兒配方奶粉產品♂,亦銷售多種成人奶粉、液態奶產品、羊奶嬰幼兒配方奶粉及豆粉等∵♂⊙,2018年初收購Vitamin World的零售保健業務♀,以謀求業務多元化π。近幾年飛鶴之所以取得突飛猛進的增長☆⊙,主要與其業務重心跟隨行業趨勢轉移到高端產品有關∟◇。

                                                  嬰幼兒奶粉註冊制之後∵,中國嬰幼兒配方奶粉行業高端化的趨勢更加明顯♂,集中度也在加速提升♂,國產品牌在政策的支持下崛起∴π△,飛鶴憑藉在高端市場的競爭力∴♂?,有望持續受益於消費升級和行業競爭格局的改善◇⊿。

                                                  除了高端嬰幼兒配方奶粉外∴,飛鶴還加大了對羊奶嬰幼兒奶粉業務的投入力度〇⊙┊。據了解□?♀,在中國▽▽,飛鶴計劃投資約4億元人民幣在黑龍江省泰來縣建設生產設施〇△〇。泰來廠房預期將擁有2萬噸的設計年產能♀。此外﹡,飛鶴計劃投資約3.3億加元在安大略省金斯頓建造一個羊奶及牛奶嬰幼兒配方奶粉生產設施☆,預期於今年開始營運┊?,牛奶嬰幼兒配方奶粉產品及羊奶嬰幼兒配方奶粉產品的預期設計年產能各自為2萬噸∟⌒♂。

                                                  據了解♀,上半年收入增長主要由於高端嬰幼兒配方幼粉產品收益增加□☆⊙,以及公司銷售及經銷網絡擴張△。實際上﹡∟△,隨着高端嬰幼兒配方奶粉產品佔比不斷提升⊿,飛鶴過去幾年收入和凈利都處於快速上升的通道□⊿,2016-2018年↑⊿,該公司收入分別為37.24億元、58.87億元、103.92億元?〇π,同期毛利率分別為54.6%、64.4%及68.1%π⊿,凈利潤達到了4.06億、11.6億及22.42億元☆〇。

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