從「一豆獨大」到「多元開放」,大商所大探索-谢尔曼将军

                                                      2019年10月21日 1:09 来源:谢尔曼将军
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                                                      【中国解析猪瘟病毒】

                                                      2018年12月⊙♂,大商所商品互換業務上線?♀?,國際成熟市場三大衍生品工具——期貨、期權和互換齊聚大商所□π,為相關產業提供靈活、豐富的避險工具和交易策略△↑♀。

                                                      李正強稱:「包括產業企業在內的單位客戶通過直接參与衍生品市場⌒△,一方面加強了自身風險管理▽∴,另一方面增強了產業企業和專業機構在衍生品價格形成中的影響力△π,提高交易價格的代表性〇↑,使得衍生品市場運行更好地反映實體經濟真實的供求關係♂,有效避免脫離實體經濟空轉□∵。」

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                                                        資料圖片在新中國成立70周年之際⊙﹡,我國衍生品市場迎來了第70個衍生產品——苯乙烯期貨於9月26日在大連商品交易所(下稱「大商所」)上市∴?♂。

                                                      五分28规则

                                                      進入穩健發展階段的衍生品市場⊿,依託中國強勁的經濟發展動力和強大的資源稟賦基礎▽⌒,走出了一條獨特的品種發展之路⊙∟?。化工、煤炭、鐵礦石、雞蛋等中國特色品種逐步登上國際衍生品舞台↑。

                                                      站在照片牆前▽⊿⊿,記者一步一步向前踱步∟♀﹡,影像中記載的是發展進程中的一個個關鍵節點:2017年3月△┊〇,從零起步、孕育4年之久的豆粕期權在大商所上市▽π♂,標志著中國衍生品市場告別工具單一的歷史▽,開啟期貨、期權多元并行的新篇章⌒┊△。

                                                      2015年☆,大商所首創了「保險+期貨」模式┊⊙〇。王鳳海細緻地向記者介紹:「該模式將銀行、保險、期貨、產業等主體機構緊密聯繫並形成合力△,建立衍生品市場與農業生產的關聯┊,有效對接金融服務『三農』的『最後一公里』⌒,連續多年被寫入中央一號文件⊙□。」

                                                      王鳳海表示:「在過去很長時間♂◇∴,中國衍生品市場只有商品期貨∴↑,沒有商品期權∴∵,推出商品期權成為實體產業和衍生品市場的一致呼聲▽﹡。」

                                                      1993年11月18日♂,一個大雪紛飛的日子♂⌒♂,大商所正式開業□◇。然而〇,剛剛成立不久的大商所馬上就面臨生死存亡的重要關頭——交易所的清理整頓⌒。1994年至1998年∴﹡↑,為了促進市場健康發展﹡,監管部門對期貨市場進行了清理整頓♂◇?。

                                                      至此⌒,黑白照片記錄的歷史結束π,彩色絢爛的照片一幅幅展開∟。2000年π,大商所推出市場清理整頓后首個品種——豆粕期貨▽。當時﹡⊿?,我國糧食現貨市場開始活躍◇〇⊙,東北是天然大糧倉∵﹡?,大連又是糧食物資集散地〇,大商所大豆期貨越來越受到農戶、糧食加工貿易廠及廣大投資者的歡迎⊿。

                                                      弦歌不輟♀∟♀,薪火相傳⊙↑♂。如今的大商所初步形成19個商品期貨和2個商品期權的產品體系﹡♂,以及國內國際連通的開放型市場格局⊙⊙∴,初步實現從單一、封閉的商品期貨交易所向多元開放、國際一流衍生品交易所的戰略轉型◇□。

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                                                      在兩次大範圍清理整頓中〇,近百家交易所減少至15家◇♀⊿,最終國務院批準保留3家期貨交易所☆〇↑。憑藉大連作為東北糧食集散中心的地理優勢♂▽◇,以及成立以來加強風險防範、嚴格規範管理、維護平穩運行?♂↑,大商所最終成為保留下來的3家商品期貨交易所之一┊♀⊙。

                                                      與此同時π∟,我國衍生品市場在探索服務模式和工具方面下足了功夫┊∟♂,把服務範圍從「場內」延伸至「場外」♀,讓實體企業不直接參与也能享有衍生品市場發展成果∵?。

                                                      大商所原交易大廳(華信大廈)

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                                                      在全球主要衍生品交易所成交量排名中∴,2018年大商所位居第十二位⌒,多年保持全球最大的農產品、塑料、煤炭、鐵礦石衍生品市場地位♂┊,實現了從「一豆獨大」的農產品交易所到全面綜合商品交易所的華麗變身☆□。

                                                      1價格風險加速市場化進程秋天┊◇,正是大連一年之中最舒服的季節∟。驅車行駛在會展路上ππ,道路兩旁的樹葉黃了♀♂,風一吹就簌簌而落〇⊿□。順着馬路開去□◇,道路盡頭的期貨大廈正是記者採訪的目的地——大連商品交易所∟。

                                                      回憶起大商所創建的原因┊,大商所總經理王鳳海對《國際金融報》記者說道:「20世紀90年代初⊿,大連是東北糧食集散中心﹡〇,加上紮實雄厚的經濟基礎和得天獨厚的區位優勢▽,具備建設期貨市場的『先天基因』☆。」

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                                                        資料圖片大商所交易大廳

                                                      目前□∴△,國內至少90%以上的大型油脂油料企業、85%以上的棕櫚油進口企業以及1200多家化工企業、1200多家煤焦鋼企業等深度參与和利用衍生品市場〇⊙。

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                                                      在交易所展覽廳∟,讓記者印象深刻的是一張張從黑白到彩色的照片☆,這些光影記錄下的正是中國期貨史的縮影♂。20世紀80年代末◇,隨着價格改革逐步推進↑♀,國家經濟體制也開始由計劃經濟向市場經濟轉變◇⊙,生產資料和生活資料政府定價逐步取消☆,價格開始大幅波動◇□⊙,企業無法及時準確掌握市場價格♂,給社會和國家經濟造成了很大損失◇?∴。改革開放后?π,束縛市場經濟發展的思想樊籬漸次打開♂↑,商品市場化進程激流奔涌♀♂,為衍生品市場發育提供了思想基礎和實踐基礎?☆。

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                                                      到了1988年↑,國務院政府工作報告提出┊◇◇,「加快商品體制改革♂,積極發展各類貿易批發市場▽∵┊,探索期貨交易」∵,期貨交易試點種下了希望的「種子」♀◇△。

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                                                      雖然起步於農產品△♂,但是大商所沒有停下品種創新的腳步□。2007年⊙♂,大商所上市了首個工業品期貨品種——線型低密度聚乙烯(LLDPE)期貨□,這意味着大商所從農產品期貨「邁步」至化學工業品領域∟☆?。2011年┊⊙,大商所創新性地解決大宗干散貨交割瓶頸⊿,焦炭期貨順利上市∵,品種格局進一步拓展到能源領域♀⊙△。

                                                      數據顯示﹡,截至2019年6月末﹡∟,我國衍生品市場有效客戶139.5萬戶↑﹡∴。其中△?∟,單位客戶4.1萬戶〇,境外客戶199戶▽⊙⌒。2019年上半年∴☆,單位客戶在我國工業品、農業品、金融期貨交易中的持倉佔比分別為52.31%、52.85%和57.59%☆▽。

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                                                      談到這裏∟◇,李正強指出:「中國衍生品市場的發展是中國特色社會主義市場經濟發展到一定階段的必然產物△↑,也是中國經濟發展的內在需求♂。」隨着中國經濟進入高質量發展階段▽,實體經濟對風險管理的需求日益增強♂⊙,這就需要一個工具完備、產品豐富、安全高效、功能發揮充分的衍生品市場♂﹡◇。

                                                      2從「小豆子」到大舞台中國期貨市場的發展並不是一路順風的∵,期貨品種也經歷了一個由亂到治、由借鑒到適應中國經濟發展進行創新的過程♂⌒。經過兩次清理整頓后◇⊙〇,期貨品種減少至12個▽,基本只保留了幾個國際上成熟的品種∴。

                                                      近年來⌒,大商所聯合期貨公司、保險公司、銀行等金融機構♂◇,借鑒海外市場經驗、結合中國實際⊿⌒,推出場外期權、基差交易、倉單串換等服務實體產業試點〇▽↑。2018年、2019年♂,大商所場外試點進一步升級∵,先後推出農民收入保障計劃、企業風險管理計劃試點業務∵,深入探索建設既有場內又有場外的多層次衍生品市場↑〇┊。

                                                      3探索建設多層次衍生品市場服務實體經濟是衍生品市場生存發展的根基所在和價值所在∵,這是我國衍生品市場30年不斷發展的一條基本經驗↑。

                                                      2018年?♂,以人民幣計價的大宗商品期貨價格信息首次面向全球市場發佈∟▽▽。2018年5月□,鐵礦石期貨正式引入境外交易者♂,實現國內首個已上市品種對外開放♂〇,大商所由封閉到開放的國際化征程邁出堅實一步↑△♂。

                                                      2001年⌒♀,大豆期貨一個品種的成交量佔全市場的63%▽﹡┊,撐起衍生品市場的半壁江山☆,「一豆獨大」成為中國期貨蕭條中的一抹亮色π。2004年?π,大商所玉米期貨恢復上市〇〇﹡,再次提振市場信心;2006年豆油期貨上市?,大商所建成全國首個完整產業鏈期貨品種體系♂,成為重要的農產品期貨交易中心?。

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                                                      4多元開放發展新拐點在2016年π⊙,大商所正式發佈了建設「多元開放、國際一流衍生品交易所」的發展願景〇,對「多元開放」的內涵進行了闡述⊿△,即在工具上既有期貨也有期權π〇⊿,在市場層次上既有場內也有場外∟⌒↑,在交易範圍上既有國內也有國外﹡π◇。

                                                      作為大商所的「同齡人」♂,《國際金融報》記者在新中國成立70周年之際﹡,來到大連星海之濱?☆?,探尋大商所26年的成長足跡⌒。

                                                      1984年中央一號文件提出⌒,「大中城市在繼續辦好農貿市場的同時┊△,要有計劃地建立農副產品批發市場◇,有條件的地方要建立溝通市場信息、組織期貨交易的農副產品貿易中心」⌒↑,一度消失的「期貨」首次進入中央政策文件∴。

                                                      2019年1月28日△,玉米、棉花、天然橡膠期權在3家期貨交易所同日誕生♂。至今有6個商品期權活躍在我國衍生品舞台☆□。

                                                      歲月不居□﹡,時節如流▽◇。大商所從最初的大豆期貨到現在的豆粕、玉米期權;從年成交量不足一億到現在的世界排名前列;從當年偏居一隅的東北地方交易所〇⊙⊙,到成為聚焦世界目光的全球衍生品交易中心∟♀。

                                                      隨着我國期貨價格在對沖價格風險、提升市場影響力和代表性、促進貿易方式轉變方面作用明顯♂?,多層次衍生品與實體企業已呈現融合發展之勢⌒,期現結合譜寫出華麗的發展篇章?⌒。

                                                      從無到有∵,從亂到治♂☆,從量的擴張到質的提升⊿?,從商品期貨、金融期貨到金融期權、商品期權↑,我國衍生品市場的30年濃縮了新中國從計劃經濟向社會主義市場經濟轉軌的歷程∵∵。

                                                      1990年〇∟,國務院批准鄭州糧食批發市場設立〇♂,以現貨交易起步□∴,逐漸引入期貨交易機制♀▽,標志著我國衍生品市場誕生∴。

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